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粤开证券--北新建材:轻装上阵 2020年受益竣工周
作者:
永乐国际
发布时间:
2020-03-24 18:13
浏览量:

  2019年公司石膏板实现收入110.06亿元,同比增长0.66%,营业成本73.0亿元,同比增长6.43%;收入增长慢成本上升,主要因Q4石膏板价格有一定程度下降。2019年公司石膏板销量19.66亿平米,同比增长5.19%。公司平米收入约5.60元,平米成本3.71元,平米毛利1.89元,去年同期分别为5.85、3.67和2.18元,同比变动分别为-0.25、0.04和-0.29元。

  2019年石膏板业务毛利率33.70%,同比下降3.59个百分点,毛利率下降除了价格略有下跌外,还因为公司根据新收入准则要求,将2019年度发生的与销售商品有关的运费调整到营业成本所致。

  从Q4单季度来看,公司收入35.06亿元,同比上升14.85个百分点;毛利率24.21%,同比下滑8.69个百分点;归母净利润4.52亿元,同比上涨6.87个百分点

  报告期公司期间费用率11.12%,较去年同期提升0.22个百分点,其中销售、管理、财务和研发费用率分别为2.83%、4.93%、0.20%和3.16%,同比分别上升-0.20、0.25、-0.09和0.25个百分点,管理费用和研发费用均有所提升,研发费用同比增长15.23%,主要是对轻钢龙骨的研发投入加大及玻纤布石膏板、抹灰石膏、分解甲醛石膏板等新产品的研发导致。

  2019年,受美国石膏板诉讼案影响,公司产生诉讼费约19.36亿元,剔除诉讼费影响的净利润约为23.77亿元,同比下降3.61%。

  报告期内,公司制定全球石膏板产业布局发展规划,计划将石膏板全球业务产能布局扩大至50亿平方米左右,配套进行50万吨龙骨产能布局,加快优势业务建设与发展,进一步强化和巩固核心业务。

  继续推进石膏板国际业务布局,将拟在坦桑尼亚新建的一条石膏板生产线万平方米;决定在乌兹别克斯坦投资设立子公司并建

  设年产4,000万平方米纸面石膏板生产线吨轻钢龙骨生产线万平方米装饰石膏板生产线,目前境外全资子公司北新建材000786)中亚外资有限公司已设立;泰山石膏决定在埃及投资设立境外子公司并建设年产3,500万平方米纸面石膏板生产线万吨轻钢龙骨生产线万平方米装饰石膏板生产线。

  2019年公司梳理确定了“一体两翼、全球布局”的发展战略目标,巩固国内石膏板业务优势,拓展防水材料和涂料业务,培育新的业绩增长点,启动全球化布局。公司通过联合重组四川蜀羊防水材料有限公司、北新禹王防水科技集团有限公司等8家企业以及河南金拇指防水科技股份有限公司,形成覆盖全国的十大防水产业布局。

  我们预计公司2020年-2022,公司营业收入分别为176.4亿元、197.5亿元、214.2亿元,同比分别增加32.4%、12%、8.4%;归母净利润分别为26.6亿元、29.9亿元、32.6亿元,同比分别增加502.6%、12.3%、9.2%。预计2020年-2022年EPS分别为1.57元/股、1.77元/股和1.93元/股,对应的PE分别为16/15/13x。地产新开工向竣工的传导,预计2020年公司需求端将继续增长,且随着装配式建筑渗透率提升,公司市场有望继续扩大,防水业务将在2020年完成整合,成为公司新的增长动能,考虑公司业绩有超预期可能,给予“买入”评级。

  近期的平均成本为25.32元,股价在成本上方运行。空头行情中,目前反弹趋势有所减缓,投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。

  股东人数变化:年报显示,公司股东人数比上期(2019-12-20)减少1284户,幅度-4.16%

  股东人数变化:2020-02-29显示,公司股东人数比上期(2020-02-20)减少49户,幅度-0.17%



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